Perang Timur Tengah telah berlangsung selama dua bulan, dan pergerakan harga hampir seluruhnya didorong oleh berita dan sentimen, dengan dampak aktual yang minimal terhadap penawaran dan permintaan. Namun, pasar mungkin mulai memperhitungkan dinamika pasokan-permintaan yang mendasar pada bulan Mei dan Juni.
JPMorgan menunjukkan ketidakseimbangan yang parah di pasar minyak global. Pasokan turun 910.000 barel per hari di bulan Maret dan 1,37 juta barel per hari di bulan April. Persediaan komersial dan strategis masing-masing turun sebesar 400.000 barel per hari dan 710.000 barel per hari. Sementara itu, permintaan menurun sebesar 280.000 barel per hari di bulan Maret dan 430.000 barel per hari di bulan April.
Dengan terhentinya sebagian kapasitas produksi di Arab Saudi dan UEA, dan produksi minyak serpih Amerika yang membutuhkan waktu berbulan-bulan untuk ditingkatkan, kemampuan pasar untuk melakukan penyanggaan persediaan telah melemah, yang berarti penurunan sebenarnya bisa menjadi lebih parah. Saat ini, penurunan permintaan hilir terkonsentrasi di Timur Tengah, Asia, dan Afrika (mencapai 87%). Ke depan, harga minyak yang lebih tinggi diperlukan untuk menarik permintaan Barat ke kisaran penyeimbangan kembali.
JPMorgan memperkirakan defisit-permintaan pasokan sebesar 2 juta barel per hari untuk bulan Mei dan Juni. Konsekuensinya, harga minyak harus naik tajam untuk memaksa penurunan permintaan negara-negara Barat melalui tingkat harga yang ekstrim.